Alternativa A Libor

La tasa de oferta interbancaria de Londres, mejor conocida como LIBOR, fue una vez la tasa de referencia más importante para determinar el precio de los préstamos a un día y a corto plazo entre bancos. Esta tasa de referencia es la base para otros tipos de préstamos que ofrecen las instituciones financieras, incluidos productos financieros como hipotecas, préstamos para automóviles y swaps de incumplimiento crediticio (CDS). Todos estos y más están vinculados a LIBOR de alguna manera. 1

Sin embargo, desde 2021, LIBOR se eliminó gradualmente, luego de una serie de críticas y grandes escándalos relacionados con la colusión financiera y la manipulación de LIBOR por parte de múltiples bancos. Desde entonces, se han propuesto varias alternativas para facilitar el mercado interbancario. Aquí, echamos un vistazo a algunas de esas tasas de referencia. 2

• La tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) fue una vez el punto de referencia más influyente utilizado para establecer las tasas de interés a corto plazo. 1
• Después del escándalo de la tasa fija, LIBOR se eliminó gradualmente y se suspendió en 2021.23
• Se han propuesto varias tasas de referencia alternativas para facilitar el mercado interbancario.
• La tasa de financiación garantizada durante la noche (SOFR) se ha convertido en un importante competidor para reemplazar a LIBOR. 4
• Otras alternativas incluyen la tasa de fondos federales, Ameribor y el índice Bloomberg Short-Term Bank Yield (BSBY). 4

Mercado interbancario

La banca moderna opera utilizando un sistema de reserva fraccionaria, basado en el hecho de que es muy poco probable que todos los depositantes de un banco requieran un retiro completo de sus depósitos a la vez. Por lo tanto, los bancos tienen libertad para prestar a los prestatarios parte de los depósitos que mantienen.

El monto de dichos préstamos que se puede otorgar está determinado por el coeficiente de reserva obligatoria, que suele establecer el banco central. Por ejemplo, si el índice de reserva es del 10 %, un banco puede prestar el 90 % del depósito y mantener el 10 % como requisito de reserva (por lo que $100 crea un préstamo de $90 para el banco).

A veces, los bancos terminan depositando más de sus requisitos de reserva debido a una reducción de los préstamos. Otras veces, un banco puede terminar ganando menos que eso. Por lo tanto, los bancos con exceso de reservas pueden prestar estos fondos a corto plazo a otros bancos que necesiten reservas. Este es el mercado interbancario, que involucra préstamos con vencimientos de un día para otro de hasta varias semanas. 5

La tasa de interés de estos préstamos está determinada por la oferta y la demanda de reservas. Sin embargo, no todos los bancos son lo suficientemente activos en este mercado, por lo que dependen de las tasas de interés de referencia para vincular estos préstamos interbancarios. Ahí es donde entra LIBOR, y donde sus reemplazos se están llenando hoy. 4

El 30 de noviembre de 2020, la Reserva Federal anunció que la LIBOR se eliminaría gradualmente y finalmente se reemplazaría en junio de 2023. En el mismo anuncio, se instruyó al banco para que dejara de suscribir contratos utilizando LIBOR para fines de 2021, y todos los contratos que utilizan LIBOR deberían finalizar el 30 de junio de 2023.6

Alternativa a LIBOR

Tasa de financiación nocturna garantizada (SOFR)

La Tasa de Financiamiento Overnight Garantizada (SOFR) es la tasa de referencia para préstamos y derivados denominados en dólares y es utilizada por muchas de las instituciones financieras más grandes del mundo como una alternativa a LIBOR. El SOFR se calcula en función de las transacciones en el mercado de recompra (repo) del Tesoro de EE. UU. y se considera superior a las tasas similares a LIBOR porque se basa en datos de muchas transacciones observables en lugar de las tasas de préstamo estimadas establecidas por las mesas de negociación de los bancos. 4

Tasa de fondos federales

La tasa de fondos federales es la tasa a la que los grandes bancos comerciales de EE. UU. se prestan entre sí. Su objetivo lo establece el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal, pero la tasa de interés real la determina el mercado. Sin embargo, esta tasa está limitada por la tasa de descuento de la Reserva Federal, la tasa que se les cobra a los bancos comerciales por los préstamos directos. Por lo tanto, si se supone que la tasa de fondos federales es más alta que la tasa de descuento, los bancos pedirán prestado directamente a la Reserva Federal. 78

Ameribor

La tasa de oferta interbancaria estadounidense (Ameribor) es una tasa de referencia que refleja el costo real de los préstamos interbancarios a corto plazo. Fue creado en 2015 por American Financial Exchange (AFX) en asociación con CBOE. 9 A diferencia de SOFR, que se enfoca en préstamos garantizados (hipotecarios), Ameribor rastrea los rendimientos interbancarios no garantizados denominados en dólares estadounidenses y está diseñado para ayudar a los bancos regionales pequeños y medianos. El tipo de cambio para Ameribor se creó con base en las transacciones observadas en AFX.4

Índice de rendimiento bancario a corto plazo de Bloomberg (BSBY)

El índice Bloomberg Short-Term Bank Yield (BSBY) proporciona una variedad de puntos de referencia de tasas de interés a corto plazo para que los bancos los utilicen con vencimientos a un día, a tres meses, a seis meses y a 12 meses. Creado por la firma de análisis financiero Bloomberg LP en 2021, BSBY analiza los préstamos no garantizados en una gama de productos que incluyen papel comercial, certificados de depósito (CD), depósitos a la vista y bonos corporativos a corto plazo. El índice se construye a partir de las transacciones observadas en la plataforma comercial patentada de Bloomberg y la información de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA).10

EUR

€STR significa EUR Short Term Rate, que es la tasa de referencia a la que los bancos europeos participan en préstamos a corto plazo no garantizados denominados en EUR.€STR reemplaza el tipo de cambio Euro Overnight Index Average (EONIA) en 2022.11

sonia

El índice Sterling Overnight Average (SONIA) es el tipo de interés efectivo a un día que pagan los bancos por transacciones no garantizadas en el mercado de la libra esterlina del Reino Unido. Se utiliza para proporcionar financiación durante la noche para operaciones que tienen lugar fuera del horario comercial y representa la profundidad de los negocios durante la noche en los mercados financieros del Reino Unido. 12

¿Qué tasa de referencia se utilizará para reemplazar la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR)?

En los EE. UU., la mayoría de las principales instituciones financieras han adoptado la tasa de financiación nocturna garantizada (SOFR), aunque existen alternativas que analizan el mercado interbancario no garantizado. 4 En Europa, se utilizará el Euro Short Term Rate (€STR) (que reemplaza al Euro Overnight Average (EONIA)). 11 En el Reino Unido, el Sterling Overnight Average Index (SONIA) es la nueva tasa de referencia. 12

¿Por qué se eliminó LIBOR?

Si bien LIBOR alguna vez fue posiblemente la tasa de referencia a corto plazo más importante, se ha descubierto que está sujeta a una manipulación desenfrenada, escándalos y críticas metodológicas, lo que la hace menos creíble como referencia efectiva en la actualidad. La tasa se está eliminando gradualmente, por lo que para fines de 2021, LIBOR no se puede usar para nuevos contratos;A mediados de 2023, se descontinuarán todos los productos existentes basados ​​en LIBOR. LIBOR ha sido reemplazado por SOFR, pero existen varias otras alternativas, como el índice Bloomberg Short-Term Bank Yield (BSBY) y Ameribor. 236

¿Cómo mejorará el LIBOR la ​​nueva tasa interbancaria?

El escándalo LIBOR ha demostrado que tener un pequeño grupo de bancos fijando la tasa de referencia no es lo ideal. Las nuevas tasas, como SOFR, utilizan datos de transacciones reales para construir rendimientos de referencia para préstamos a corto plazo. 4