Deuda Nacional

¿Qué es una deuda nacional?

La deuda nacional se refiere a la deuda pendiente de un país. Este tipo de deuda también puede llamarse deuda del gobierno, deuda federal o deuda pública.

La deuda nacional de EE. UU. es lo que el gobierno federal le debe a sus acreedores, incluida la deuda en manos de fondos fiduciarios públicos y del gobierno federal. La deuda nacional total de EE. UU. es de $30,5 billones al 15 de julio de 2022.1

• La deuda nacional de un país es el monto total que debe a sus acreedores.
• Los economistas tienden a utilizar la relación entre la deuda y el producto interno bruto (PIB) como medida de su sostenibilidad.
• Los países que toman prestado en una moneda que controlan pueden optar por emitir moneda adicional para pagar la deuda.
• Es probable que el aumento de los costos de los intereses y el déficit de la Seguridad Social exacerben los déficits presupuestarios de rápido crecimiento de los Estados Unidos en los años venideros.

Más información sobre la deuda nacional

El nivel nominal de la deuda de un país en dólares estadounidenses generalmente se considera menos importante que su relación con el producto interno bruto (PIB) del país, es decir, la relación deuda-PIB. Esto se debe a que la base impositiva de un país crece a medida que crece su economía, lo que aumenta los ingresos que el gobierno puede recaudar para pagar sus deudas.

$ 30,5 billones

Tesoros de EE. UU. al 15 de julio de 2022

Además, el crecimiento económico tiende a aumentar la demanda de bonos del gobierno. El endeudamiento público da cabida a los ahorros netos de los hogares y las empresas, satisfaciendo su necesidad de activos seguros; se espera que los bonos conserven su valor a lo largo del tiempo.

Deuda nacional y déficit presupuestario

Es importante comprender la diferencia entre el déficit presupuestario anual del gobierno federal (también conocido como déficit fiscal) y la deuda nacional. Un déficit anual ocurre cuando el gobierno federal gasta más que los ingresos del gobierno en un año, incluidos los impuestos sobre los ingresos personales, comerciales y salariales. Veintitres

Cuando las asignaciones anuales del Congreso superan los ingresos federales, el Departamento del Tesoro de EE. UU. financia los déficits mediante la emisión de letras, pagarés y bonos del Tesoro. Estos productos de Tesorería pueden ser adquiridos por inversores incluyendo personas físicas y fondos de pensiones;Bancos, compañías de seguros y otras instituciones financieras;y la Reserva Federal y los bancos centrales extranjeros.45

La deuda nacional es la suma de dichos déficits presupuestarios anuales (y cualquier superávit compensatorio). Es la cantidad total que un país debe a sus acreedores.

forma de préstamo del gobierno

Además de vender letras, pagarés y bonos del Tesoro, el gobierno de EE. UU. también obtiene préstamos mediante la emisión de valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) y notas de tasa flotante (FRN). Sus instrumentos de préstamo también incluyen bonos de ahorro y valores de cuentas gubernamentales que representan deuda intergubernamental. 1

Otros países obtienen préstamos de organizaciones internacionales como el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, así como de instituciones financieras privadas.

Administrar la deuda nacional

En los EE. UU., la deuda nacional está limitada por un techo de deuda del Congreso, que requiere la aprobación del Congreso para endeudarse por encima del techo, aunque el Congreso aprueba previamente las asignaciones que violan el techo de la deuda.

El Departamento del Tesoro de EE. UU. publica diariamente el valor de la deuda pública pendiente sujeta al techo de la deuda en función de los informes recibidos al final del día anterior de unas 50 fuentes, incluidas las sucursales del Banco de la Reserva Federal, que cuentan las ventas y rescates que valores gubernamentales al día. 1

Las estrategias tradicionales para reducir la deuda nacional se han centrado en alguna combinación de reducción del gasto y políticas que promuevan un crecimiento económico más rápido, lo que a su vez puede aumentar los ingresos del gobierno. Los gobiernos que luchan contra la deuda insostenible suelen buscar soluciones más radicales (ya menudo costosas), incluida la reestructuración formal de la deuda, la monetización de la deuda o el incumplimiento total. 6

Los bancos centrales que compran su propia deuda pública la monetizan pagando la deuda en la moneda que emiten. Los gobiernos y los bancos centrales también pueden monetizar la deuda fija a largo plazo aumentando la inflación. Algunos argumentan que las bajas tasas de interés pueden tener el mismo propósito, describiéndolo como "represión financiera". Sin embargo, las tasas de interés son un subproducto de las condiciones económicas, no una política gubernamental destinada a reducir el costo del servicio de la deuda.

Una breve historia de la deuda de EE. UU

Casi todos los gobiernos toman prestado dinero. Estados Unidos ha estado cargado con una deuda nacional a lo largo de su historia, que se remonta a los préstamos que financiaron la Guerra Revolucionaria7. Desde entonces, la deuda ha crecido con la economía debido a una mayor rendición de cuentas del gobierno y en respuesta al desarrollo económico.

124,7%

Relación entre la deuda nacional y el PIB de EE. UU. a partir del primer trimestre de 2022.8

La Oficina de Presupuesto del Congreso proyecta que la deuda federal en poder del público como porcentaje del PIB caerá del 100 % del PIB a fines de 2021 al 96 % en dos años debido al crecimiento económico y la inflación. Desde entonces, según las tendencias actuales de ingresos y gastos en el presupuesto federal, se prevé que la deuda del público aumente al 110 % del PIB para 2032 y al 185 % para 2052. 9

Tenga en cuenta que la deuda federal en manos del público se considera más significativa que la deuda nacional porque excluye la deuda intragubernamental, es decir, solo considera la deuda estadounidense en manos de entidades distintas del gobierno federal. Entonces, mientras que la deuda nacional totalizaba $ 30,5 billones al 15 de julio de 2022, la deuda federal en poder del público era de $ 23,9 billones y la deuda interna del gobierno era de $ 6,6 billones. 1 Así, al primer trimestre de 2022, la relación deuda nacional/PIB es de 124,7 %, y contando solo la deuda en poder del público, la relación deuda federal/PIB es de 98 %. 810

La relación entre la deuda federal de EE. UU. y el PIB en poder del público ha fluctuado ampliamente, desde menos del 15 % antes de la Gran Depresión hasta más del 100 % después de la Segunda Guerra Mundial, antes de volver a caer a alrededor del 25 % en la década de 1970.

En 1993, la proporción había aumentado a casi el 48 por ciento y en 2001 había caído al 31,5 por ciento. Desde entonces, la tasa se ha acelerado a 0,9 en medio de la Gran Recesión, la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos y la pandemia de COVID-19.

La política de la deuda pública

Los desacuerdos sobre la deuda nacional han llamado repetidamente la atención del Congreso de los Estados Unidos. Cada vez que la deuda nacional se acerca a un tope que el Congreso establece periódicamente, los legisladores se enfrentan a la opción de volver a aumentar el tope o dejar que el gobierno de EE. UU. entre en incumplimiento, lo que podría tener graves consecuencias económicas. 11 El gobierno de EE. UU. cerró brevemente antes de que el Congreso elevara el techo de la deuda. 2013.12 Un estancamiento similar hace dos años llevó a Standard & Poor's a rebajar su calificación crediticia de EE. UU. 13

En 2021, el Congreso aprobó un proyecto de ley de financiamiento a corto plazo que evitó por poco un cierre del gobierno programado para el 1 de octubre, antes de elevar el techo de la deuda de EE. UU. (incluida la deuda intragubernamental) en $ 2,5 billones a $ 314,000 en diciembre. Cien millones de dólares estadounidenses. 14151617 Alcanzado a principios de 2023.18

Los estadounidenses han expresado su preocupación por la deuda nacional en encuesta tras encuesta, mientras que también apoyan abrumadoramente el gasto en defensa, así como el gasto en Seguridad Social y Medicare, y se oponen a los aumentos de impuestos. 19202122

Como resultado, los funcionarios electos también han estado ansiosos por ser vistos como una solución a la deuda de la nación, a menudo sin vincularla con el gasto respaldado por la deuda o los aumentos de impuestos necesarios para equilibrar el presupuesto.

Por ejemplo, cuando el presidente de EE. UU., Joe Biden, destacó los esfuerzos de su administración para reducir el déficit presupuestario en mayo de 2022, señaló el plan del Departamento del Tesoro de EE. UU. para pagar la deuda nacional de $26 mil millones en el segundo trimestre de 2022. La deuda negociable de propiedad privada fue de $ 668 mil millones en el primer trimestre de 2022, mientras que se espera que dicho préstamo sea de $ 182 mil millones en el tercer trimestre de 2022. El flujo de efectivo del gobierno de los EE. UU. mejora estacionalmente en el segundo trimestre de la mayoría de los años debido a la fecha límite de presentación de ingresos relacionada con el impuesto sobre la renta de abril.242526

$92,000

Deuda nacional per cápita aproximada de EE. UU. a julio de 2022.

deuda personal

Si bien los votantes no apoyan la deuda nacional en principio, la relación deuda/PIB es un punto de reunión deslucido en la práctica porque incluso los economistas no pueden ponerse de acuerdo sobre qué porcentaje es demasiado alto.

Por lo tanto, esfuércese por definir la carga de la deuda nacional en términos fáciles de entender. Una estrategia popular es dividir la deuda nacional entre la población para determinar la deuda per cápita. Dividiendo la deuda nacional de $30,5 billones a julio de 2022 por la población estadounidense estimada de 332,4 millones al 1 de enero de 2022, se obtiene una deuda nacional per cápita de casi $92 000, lo que parece mucho.

Afortunadamente, el prorrateo per cápita de la deuda del gobierno ignora el hecho de que ningún individuo, ni siquiera un niño, puede esperar pagar la deuda en la moneda que crea, como lo hacen el gobierno de los EE. UU. y muchos otros prestatarios soberanos. Los soberanos tienen pocas posibilidades de incumplir los préstamos en su propia moneda, lo que convierte a dicha deuda en un "activo seguro" en relación con el crédito otorgado a los prestatarios privados. En este sentido, los bonos del Tesoro pueden considerarse como un complemento monetario que devenga intereses de los billetes de banco que no devengan intereses. Al igual que el dinero, una deuda nacional es una obligación del gobierno como activo y depósito de valor para su propietario. 27

¿Qué tan grave es la deuda nacional?

Los estadounidenses que viven con altos niveles de deuda pública y privada tienden a ver el ahorro de manera positiva, mientras que los préstamos son un problema. De hecho, van de la mano, ya que el endeudamiento proviene del ahorro y proporciona a los ahorradores los intereses que ganan al diferir el consumo.

Los bonos del Tesoro de EE. UU. proporcionan a los fondos de pensiones y a los hogares activos de bajo riesgo correspondientes, lo que permite que la nación en su conjunto consuma más de lo que produce.

Al mismo tiempo, se necesita una aritmética simple para descartar la reciente tasa de crecimiento de la deuda pública como insostenible. Este es un término utilizado por el Departamento del Tesoro de EE. UU. en el informe financiero del año fiscal 2021 del gobierno de EE. UU., que calcula que, según las tendencias actuales, la relación deuda federal/PIB aumentará del 100 % en 2021 al 701 % en 2096.28

Los economistas y analistas políticos de la izquierda a menudo difieren de los de la derecha cuando evalúan la compensación entre la utilidad diaria de la deuda pública y los crecientes riesgos de una rápida acumulación.

Los críticos de la deuda pública a menudo argumentan que desplaza la inversión privada, una teoría que no ha sido respaldada por el desarrollo de los mercados crediticios de EE. UU. en las últimas décadas. Por el contrario, los economistas que utilizan la Teoría Monetaria Moderna (TMM) argumentan que los resultados económicos pueden mejorar si los préstamos del gobierno promueven la inversión pública que expande el potencial productivo de la economía.

El mercado de bonos hace su propio juicio colectivo todos los días, fijando los rendimientos de los bonos en función de factores como el nivel de deuda del gobierno, el ritmo de crecimiento y la demanda de bonos del gobierno por parte de compradores privados.

Los defensores de la Teoría Monetaria Moderna (MMT) argumentan que los prestatarios soberanos pueden mantener el gasto deficitario necesario para garantizar el pleno empleo, mientras utilizan la política fiscal para controlar la inflación.

en que gasta el gobierno el dinero

Dado que la deuda nacional es la suma del gasto deficitario pasado, vale la pena considerar el mayor costo de impulsar el déficit presupuestario de EE. UU. Los principales gastos para 2021 son los siguientes: 29

Seguridad de ingresos y alivio de COVID-19

$569,500 millones en ayuda por la pandemia y $79,000 millones en pagos de créditos fiscales por hijos agregaron $1,600 billones al gasto en seguridad de ingresos. También incluye $397,900 millones en compensación por desempleo, $168,100 millones en asistencia alimentaria y nutricional, $89,800 millones en asistencia para la vivienda y $156,100 millones en costos de discapacidad y jubilación de empleados federales.

Medicare, Medicaid y otros servicios de atención médica

Medicare y Medicaid, los programas de seguro de salud del gobierno que brindan atención a los residentes de EE. UU. de 65 años o más y a los residentes de EE. UU. que alcanzan el umbral de bajos ingresos, respectivamente, consumen la mayor parte de los $1.4 billones asignados al gasto en atención médica en 2021.

Regímenes de Seguridad Social y Pensiones de Invalidez

La seguridad social y otros gastos para proporcionar seguridad financiera para la jubilación y las personas con discapacidades ascienden a alrededor de $1,1 billones. 30

defensa Nacional

El gasto militar totaliza $754.8 mil millones en 2021.31

costo de interés neto

Los gastos por intereses del Tesoro totalizaron $ 562,400 millones en 2021, compensados ​​por $ 210,100 millones en intereses e ingresos por inversiones.

otros cargos misceláneos

El gobierno federal también financia el transporte, los beneficios para veteranos, la ayuda exterior y la educación pública.

¿Qué hace que la deuda sea mayor?

Las principales categorías de gasto federal en la actualidad (Seguridad Social, Medicare/Medicaid y defensa) son las mismas que en la década de 1990, cuando la deuda nacional en relación con el PIB era mucho menor. 10 Estados Unidos sigue siendo la economía más grande y uno de los países más ricos del mundo. Entonces, ¿cómo se ha deteriorado la situación de la deuda?Muchos factores están en juego.

reducción de impuestos

Los recortes de impuestos masivos aprobados por el Congreso durante las presidencias de George W. Bush y Donald Trump jugaron un papel importante en el consiguiente deterioro de las finanzas gubernamentales y el crecimiento resultante de la deuda nacional.

El costo total de 10 años de los recortes de impuestos de Bush de 2001 y 2003 se estima en alrededor de $ 1,6 billones. 32 En 2012, la Oficina de Presupuesto del Congreso estimó el costo de extenderlo hasta 2022 en casi $4.8 billones. 33 La Ley de Alivio del Contribuyente de EE. UU. de 2012 hizo que la mayoría de los recortes de impuestos aprobados en 2001 y 2003 fueran permanentes. En 2018, los demócratas del Comité de Presupuesto del Senado estimaron el costo anual de estos recortes de impuestos en $488 mil millones. 34

La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) estimó en 2018 que se espera que la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de 2017 agregue $ 1.9 billones acumulativos al déficit presupuestario hasta 2028. Para el otoño de 2019, la CBO redujo su pronóstico de ingresos para ese período en $ 700 mil millones adicionales, lo que elevó el costo total estimado de los recortes de impuestos de 2017 a $ 2.6 billones durante 11 años. 35

inflación de costos médicos

El gasto desproporcionado de Estados Unidos en atención médica es un importante contribuyente a la deuda nacional:

• En términos absolutos y en relación con el tamaño de su economía y población, Estados Unidos gasta mucho más en atención médica que otros países ricos. El gasto en atención médica en los Estados Unidos es más del 17 por ciento del PIB, frente al 10 por ciento a mediados de la década de 1980, por encima del 11 por ciento de Alemania y el 9,6 por ciento del Reino Unido. 36
• El gasto per cápita en atención médica casi se cuadriplicó (ajustado por inflación) entre 1980 y 2018, con una tasa de crecimiento real anual del 3,6 %. 36
• El aumento de los costos de la atención de la salud ha pesado mucho en las finanzas del gobierno, ya que el gasto en salud pública (principalmente Medicare y Medicaid) aumentó del 32 % del gasto total en atención de la salud de EE. UU. en 1987 al 51 % en 2020. 37
• El gasto en atención médica representa aproximadamente una cuarta parte del gasto público, frente al 12% en 1990.36
• Solo el gasto de Medicare representó el 15 % del gasto federal total en 2018 y se espera que aumente al 18 % para 2029.38

Guerra de Irak y Afganistán

Las guerras en el extranjero y las operaciones militares posteriores a los ataques estadounidenses del 11 de septiembre de 2001, junto con los aumentos en el gasto en seguridad nacional, los costos de los intereses y las obligaciones de financiamiento a largo plazo de los veteranos, han agregado alrededor de $ 8 billones a la deuda nacional desde 2001, según una estimación. 39

Mientras tanto, EE. UU. gasta anualmente más en el ejército que los siguientes nueve países que más gastan juntos. 40

Presión del sistema de seguridad social

Durante décadas, los ingresos por impuestos sobre la nómina destinados al Seguro Social han superado los pagos de beneficios, creando un superávit sistémico que enmascara el déficit presupuestario estructural de Estados Unidos.

Pero esos superávits se reducen antes de convertirse en déficits en 2021, y se espera que los déficits crezcan en el futuro cercano a medida que las jubilaciones de los baby boomers se suman a las filas de los beneficiarios del Seguro Social.

Los rendimientos anuales del Fondo Fiduciario del Seguro de Vejez y Sobrevivientes, que paga el Seguro Social de los jubilados, alcanzaron su punto máximo en 2006-2008 con alrededor de $180 mil millones. 41 La junta del fondo fiduciario espera que estos superávits den paso a un déficit creciente de más de $200 mil millones al año para 2028 y $300 mil millones a partir de 2031.42 más impuestos sobre la nómina Monto de pagos de beneficios para proporcionar financiamiento hasta 2034.43 agotado

Se espera que el aumento de la esperanza de vida y las tasas de fertilidad más bajas reduzcan la proporción de la población en edad de trabajar del 58,3 % en 2021 al 54,6 % en 2050. Durante el mismo período de tiempo, se espera que la proporción de estadounidenses en edad de trabajar y en edad de jubilación disminuya de 3,4 a 1 a 2,6 a 1,44.

Según el Informe de fideicomisarios de 2022, el fondo fiduciario del Seguro Social podría agotarse para 2035, un año después de lo previsto en el informe anterior. En ese momento, los beneficios tendrían que reducirse en un 25 por ciento para igualar los ingresos o un aumento del 33 por ciento en los impuestos sobre la nómina para igualar los pagos de beneficios, a menos que los legisladores opten por una combinación de aumentos de impuestos y recortes de beneficios, dijeron los síndicos. 45

Las consecuencias de la creciente deuda pública

La experiencia de Japón muestra que los soberanos pueden incurrir en cantidades asombrosas de deuda si el banco central del país está dispuesto a monetizar los préstamos y no desencadenar la inflación. 46

Pero incluso si ignoramos el riesgo distante de incumplimiento, el aumento de la deuda conlleva mayores costos de interés, especialmente cuando aumentan las tasas de interés. La CBO espera que el costo de interés neto del gobierno de EE. UU. se triplique durante la próxima década a $ 1,2 billones por año para 2032.47

Eso obligaría a los legisladores a decidir si agregar un déficit mayor para mantener el gasto y los ingresos iguales, o alguna combinación de recortes de gastos y mayores ingresos.

Si optan por mayores déficits, los compradores de bonos pueden necesitar mayores rendimientos para compensar el mayor riesgo resultante. O puede que no, si la desaceleración del crecimiento económico hace que la inversión fluya hacia la renta fija en previsión de tipos de interés más bajos.

línea de fondo

La mayoría de los países tienen deuda nacional y, a raíz de la crisis financiera mundial y la pandemia de COVID-19, la deuda de muchos gobiernos ha crecido mucho más rápido que la economía nacional.

Es probable que estas tendencias continúen durante mucho tiempo y más de lo que esperan los inversores, pero tienen sus límites. Como han atestiguado los ciudadanos de Grecia, el Líbano y muchos otros países, el ajuste económico necesario después de un atracón de deuda insostenible suele ser demasiado doloroso.

Si bien los déficits fiscales durante épocas de tensión económica pueden tener efectos positivos a largo plazo, el gasto excesivo persistente durante los auges económicos y durante las recesiones rara vez genera buenos resultados. Los prestatarios soberanos deben administrar los bonos del Tesoro de manera responsable para controlar sus costos y riesgos a largo plazo.

¿Son la deuda nacional y los déficits presupuestarios lo mismo?

no. La deuda nacional es la suma del déficit presupuestario anual de un país, compensado por cualquier superávit. Un déficit se produce cuando el gasto público supera el aumento de los ingresos. Para cubrir el déficit, el gobierno pide dinero prestado mediante la venta de deuda a los inversores.

¿Quién decide cuánto interés paga Estados Unidos por su deuda?

oferta y demanda. En otras palabras, el mercado. Cuando el gobierno necesita recaudar fondos de deuda, vende títulos de deuda en subastas. Los postores ofrecieron comprar la deuda a una tasa de interés, rendimiento o descuento específico, y todos los postores ganadores recibirían el mayor rendimiento o descuento aceptado por el Tesoro. 48 Los compradores de deuda pública pueden incluir bancos centrales, aunque su objetivo suele ser promover el crecimiento económico sostenible en lugar de financiar el gasto deficitario.

¿Cuánto interés paga Estados Unidos cada año sobre su deuda?

El gobierno de EE. UU. pagó $562,4 mil millones en intereses en el año fiscal 2021, mientras que ganó $210,1 mil millones en intereses e ingresos por inversiones. Se espera que su costo de interés neto aumente a $ 1.2 billones por año para 2032.