Fuerzas Que Impulsan Los Precios De Las Acciones

Los precios de las acciones están determinados por el mercado y los vendedores ofrecen para satisfacer la demanda de los compradores. Pero, ¿alguna vez se ha preguntado qué impulsa el mercado de valores, es decir, cuáles son los factores que afectan los precios de las acciones?Desafortunadamente, no existe una ecuación clara que nos diga exactamente cómo se comportará el precio de una acción. Dicho esto, sabemos algunas cosas sobre las fuerzas que empujan las acciones hacia arriba o hacia abajo. Estas fuerzas se dividen en tres categorías: fundamentos, aspectos técnicos y sentimiento del mercado.

• Los precios de las acciones son impulsados ​​por una variedad de factores, pero en última instancia, el precio en un momento dado está determinado por la oferta y la demanda en el mercado en ese momento.
• Los factores fundamentales impulsan los precios de las acciones en función de las ganancias y la rentabilidad de las empresas que producen y venden bienes y servicios.
• Los factores técnicos están relacionados con el historial de precios de una acción en el mercado y están relacionados con los patrones de gráficos, el impulso y los factores de comportamiento de los comerciantes e inversores.

Fundamentos

En un mercado eficiente, los precios de las acciones estarán determinados principalmente por los fundamentos, que en un nivel fundamental se refieren a una combinación de dos cosas:

1. Base de ganancias como ganancias por acción (EPS)
2. Múltiplos de valoración, como la relación precio-beneficio

Los propietarios de acciones comunes tienen derecho a las ganancias, y las ganancias por acción (EPS) son el retorno de la inversión del propietario. Cuando compra una acción, está comprando una parte porcentual de todo el flujo de ganancias futuras. Esa es la razón del múltiplo de valoración: es el precio que está dispuesto a pagar por futuros flujos de ganancias.

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¿Qué está impulsando el precio de las acciones?

Una parte de estas ganancias se puede distribuir como dividendos, mientras que el resto será retenido por la empresa (en su nombre) para su reinversión. Podemos ver el flujo de ganancias futuras como una función del nivel de ganancias actual y el crecimiento esperado de esa base de ganancias.

Como se muestra, el múltiplo de valoración (P/E), o el precio de las acciones como un múltiplo de las ganancias por acción, es una forma de expresar el valor presente descontado de los flujos de ganancias futuros esperados.

Base de ganancias

Si bien usamos EPS, una métrica contable, para ilustrar el concepto de bases de rentabilidad, existen otras medidas de rentabilidad. Muchos creen que las medidas basadas en el flujo de caja son superiores. 1 Por ejemplo, el flujo de caja libre por acción se utiliza como medida indirecta de la rentabilidad.

La forma en que se mide la rentabilidad también puede depender del tipo de empresa que se analice. Muchas industrias tienen sus propias métricas personalizadas. Por ejemplo, los fondos de inversión en bienes raíces (REIT) usan una medida especial de rentabilidad llamada fondos de operaciones (FFO). Las empresas relativamente maduras a menudo se miden en dividendos por acción, que representan lo que los accionistas realmente reciben.

múltiplo de valoración

Los múltiplos de valoración expresan expectativas para el futuro. Como ya hemos explicado, se basa básicamente en el valor presente descontado de los flujos de ingresos futuros. Así que los dos factores clave aquí son:

1. Crecimiento esperado en la base de ganancias
2. Tasa de descuento, utilizada para calcular el valor presente de los flujos de ingresos futuros

Una tasa de crecimiento más alta dará como resultado un múltiplo más alto para la acción, pero una tasa de descuento más alta dará como resultado un múltiplo más bajo.

¿Qué determina la tasa de descuento?En primer lugar, es una función del riesgo percibido. Las acciones más riesgosas reciben tasas de descuento más altas, lo que a su vez reduce los múltiplos. En segundo lugar, es una función de la inflación (o de las tasas de interés, por así decirlo). Una inflación más alta produce tasas de descuento más altas y, por lo tanto, múltiplos más bajos (lo que significa que las ganancias futuras serán más valiosas en un entorno inflacionario).

En resumen, los factores fundamentales clave son los siguientes:

• Nivel base de ganancias (representado por ganancias por acción, flujo de caja por acción, dividendo por acción, etc.)
• Crecimiento esperado en la base de ganancias
• La tasa de descuento en sí misma es una función de la inflación.
• Riesgo percibido de las acciones

factores técnicos

Las cosas serían más fáciles si solo los fundamentos determinaran el precio de las acciones. Los factores técnicos son una combinación de condiciones externas que alteran la oferta y la demanda de las acciones de una empresa. Algunos de estos afectan indirectamente a los fundamentos. Por ejemplo, el crecimiento económico contribuye indirectamente al crecimiento de los ingresos.

Los factores técnicos incluyen los siguientes.

inflación

Lo mencionamos anteriormente como una entrada para el múltiplo de valoración, pero la inflación también es un gran impulsor desde una perspectiva técnica. Históricamente, la inflación baja ha tenido una fuerte correlación negativa con las valoraciones (la inflación baja genera múltiplos altos, la inflación alta genera múltiplos bajos). 2 Por otro lado, la deflación generalmente es mala para las acciones porque significa una pérdida de poder de fijación de precios para las empresas.

Fortaleza económica del mercado y pares

Las acciones de la empresa tienden a seguir el ritmo del mercado y su industria o pares de la industria. Algunas firmas de inversión prominentes creen que una combinación de movimientos generales del mercado y de la industria, en lugar del desempeño individual de la empresa, determina gran parte del movimiento de una acción.(La investigación sugiere que los factores económicos/de mercado representan el 90% de esto). Por ejemplo, una perspectiva negativa repentina para una acción minorista tiende a dañar otras acciones minoristas, ya que la "culpa de asociación" puede arrastrar la demanda en toda la industria.

alternativas

Las empresas compiten con otras clases de activos por capital de inversión en el escenario global. Estos incluyen bonos corporativos, bonos del gobierno, materias primas, bienes raíces y acciones extranjeras. La relación entre la demanda de acciones estadounidenses y sus sustitutos es difícil de calcular, pero juega un papel importante.

transacción incidental

Una transacción paralela es la compra o venta de una acción por motivos distintos a las creencias sobre el valor intrínseco de la acción. Estas transacciones incluyen el uso de información privilegiada por parte de ejecutivos, que a menudo se organiza de antemano o está impulsado por los objetivos de la cartera. Otro ejemplo es la compra institucional o la venta al descubierto de acciones para protegerse de otras inversiones. Si bien estas transacciones pueden no representar un "voto" oficial a favor o en contra de una acción, afectan la oferta y la demanda y, por lo tanto, pueden impulsar los precios.

Demografía

Se han realizado algunas investigaciones importantes sobre la demografía de los inversores. La mayoría de ellos implican estas dos dinámicas:

1. Inversores de mediana edad, personas de altos ingresos que tienden a invertir en el mercado de valores.
2. Inversionistas mayores que tienden a salir del mercado para satisfacer las necesidades de jubilación

La hipótesis es que cuanto mayor sea la proporción de inversores de mediana edad en la población inversora, mayor será la demanda de la acción y mayor el múltiplo de valoración.

tendencia

A menudo, las acciones simplemente se mueven de acuerdo con las tendencias a corto plazo. Por un lado, el aumento de las acciones puede generar impulso ya que "el éxito engendra éxito" y el sentimiento impulsa las acciones al alza. Por otro lado, una acción a veces puede comportarse en la dirección opuesta en una tendencia y sufrir lo que se llama una reversión a la media.

Desafortunadamente, dado que las tendencias van en ambos sentidos, lo que es aún más obvio en retrospectiva, saber que una acción tiene "tendencia" no nos ayuda a predecir el futuro.

fluidez

La liquidez es un factor importante ya veces subestimado. Se refiere a cuánto interés de los inversores ha atraído una acción en particular. Por ejemplo, las acciones de Walmart son muy líquidas, por lo que responde muy rápidamente a las noticias de última hora;La empresa promedio de pequeña capitalización tiene menos. 3 El volumen de negociación no es solo un indicador de la liquidez, sino también una función de la comunicación de la empresa (es decir, cuánta atención recibe una empresa de la comunidad de inversores).

Las acciones de gran capitalización son muy líquidas: son muy buscadas y se negocian mucho. Muchas acciones de pequeña capitalización sufren "descuentos de liquidez" casi permanentes porque simplemente no están en las pantallas de radar de los inversores.

información

Si bien es difícil cuantificar el impacto de las noticias o los acontecimientos inesperados dentro de una empresa, industria o economía global, no se puede decir que afecte el sentimiento de los inversores. Situaciones políticas, negociaciones entre países o empresas, avances de productos, fusiones y adquisiciones y otros eventos imprevistos pueden afectar las acciones y el mercado de valores. Debido a que las transacciones de valores se realizan en todo el mundo y los mercados y las economías están interconectados, las noticias en un país pueden afectar a los inversores de otro país casi instantáneamente.

Las noticias relacionadas con una empresa en particular, como la publicación del informe de ganancias de una empresa, también pueden afectar los precios de las acciones (especialmente si la empresa publica después de un mal trimestre).

En términos generales, las ganancias sólidas generalmente conducen a precios de acciones más altos (y viceversa). Pero los precios de las acciones de algunas empresas que no ganaron tanto dinero todavía se están disparando. El aumento del precio refleja las expectativas de los inversores sobre las ganancias futuras de la empresa. Sin embargo, no hay garantía de que una empresa satisfaga las expectativas actuales de los inversores de ser una empresa de alto rendimiento en el futuro, independientemente del precio de las acciones.

el sentimiento del mercado

El sentimiento del mercado se refiere a la psicología individual y colectiva de los participantes del mercado. Esta es probablemente la categoría más molesta. El sentimiento del mercado suele ser subjetivo, sesgado y obstinado. Por ejemplo, puede hacer juicios sólidos sobre las perspectivas de crecimiento futuro de una acción, y el futuro puede incluso confirmar sus predicciones, pero al mismo tiempo, el mercado puede ser miope ante una noticia y mantener artificialmente la acción alta o baja. A veces puede esperar mucho tiempo y esperar que otros inversores se den cuenta de los fundamentos.

El campo relativamente nuevo de las finanzas del comportamiento está explorando el sentimiento del mercado. Comienza con la suposición de que los mercados son claramente ineficientes muchas veces y que esta ineficiencia puede ser explicada por la psicología y otras disciplinas de las ciencias sociales. El psicólogo Dr. Daniel Kahneman ganó el Premio Nobel de Economía en 2002 (el primer psicólogo en recibir este honor)45 Muchas ideas en las finanzas conductuales confirman el uso de las ciencias sociales en las finanzas. La idea legitima completamente el escepticismo observable: los inversionistas tienden a enfatizar demasiado las ideas fáciles de pensar datos;Muchos inversores reaccionan con más dolor a las pérdidas que a las reacciones alegres a las ganancias equivalentes;Y los inversores tienden a ceñirse a los errores.

Algunos inversores afirman poder utilizar la teoría de las finanzas conductuales. Sin embargo, para la mayoría de las personas, el campo es lo suficientemente nuevo como para servir como una categoría "cajón de sastre" donde se aloja todo lo que no podemos explicar.

línea de fondo

Los diferentes tipos de inversores dependen de diferentes factores. Los inversores y comerciantes a corto plazo tienden a incorporar e incluso pueden priorizar los factores técnicos. Los inversores a largo plazo priorizan los fundamentos y reconocen que los factores técnicos juegan un papel importante. Los inversores que creen en los fundamentos pueden abrazar el poder de la tecnología con el argumento popular de que los factores técnicos y el sentimiento del mercado tienden a abrumar a corto plazo, pero los fundamentos determinarán los precios de las acciones a largo plazo. Al mismo tiempo, podemos esperar desarrollos más emocionantes en el campo de las finanzas conductuales, especialmente porque la teoría financiera convencional parece incapaz de explicar todo lo que sucede en el mercado.